Pemex promete 425 mil millones, dos calificadoras le dicen que no, y al gobierno le parece buen momento para cerrarle la puerta a la IP.

La semana termina con una colección de contradicciones que ya deberían tener nombre propio. El portafolio del Plan México creció a $406,800 MDD en 2,000 proyectos, el sector privado aplaudió de pie, y Ebrard celebró récord. Pero abajo del escenario, 30 proyectos energéticos siguen atorados por permisos, la inversión fija acumula caída comparable con años de recesión, y Banxico decidió que 7% es el número correcto para una economía que no sabe si está arrancando o frenando.

Para quien tiene que firmar un cheque real esta semana: los 60 días del plan de minerales críticos con EUA ya empezaron a correr mientras Perú y Ecuador firmaron primero, y la red eléctrica necesita un operativo especial para aguantar un torneo de fútbol. Si eso no te dice algo sobre el margen operativo del sistema, nada lo hará.

Abajo, cuatro historias que explican por qué la certidumbre en México se anuncia en conferencia de prensa pero se negocia en la trinchera.

Pemex anunció esta semana que elevará su inversión productiva 34% hasta alcanzar 425,000 MDP en 2026. En cualquier otra empresa, un salto de un tercio en capex sería una señal de confianza. En Pemex, es una declaración de intenciones firmada con dinero que no tiene rating para respaldar.

La misma semana, S&P Global negó la mejora de calificación. Fitch frenó el optimismo de forma explícita. No dijeron "todavía no" — dijeron que la trayectoria no lo justifica. Y la respuesta del gobierno no fue buscar cómo mejorar esa trayectoria: fue que Sheinbaum marcara límites a la participación privada en Pemex. El timing es casi poético: necesitas que el mercado te preste barato, y le cierras la puerta en la cara al capital que podría darte credibilidad.

Los números internos tampoco ayudan. El 81% de esa inversión va directo a exploración y producción, mientras la extracción sigue a la baja. Pemex reporta una reducción del 20% en deuda — unos 20,000 MDD menos — y el gobierno lo presenta como logro. Pero reducir deuda mientras tu producción cae y tus calificadoras te dicen que no, no es desapalancamiento estratégico. Es un paciente que baja de peso porque no está comiendo.

El editorial de Energy Magazine lo dice sin anestesia: es un plan montado sobre arena. Y la arena no es solo geológica — es financiera. Si eres proveedor, contratista o empresa con exposición a la cadena de Pemex, la pregunta no es si van a gastar los 425,000 MDP. La pregunta es con qué dinero, a qué costo de financiamiento, y bajo qué condiciones contractuales. Porque las calificadoras te están diciendo algo que el gobierno no quiere escuchar: este cheque puede rebotar. Planea en consecuencia.

Mientras México y Estados Unidos anuncian un "plan conjunto" sobre minerales críticos rumbo a la revisión del T-MEC, los vecinos ya pasaron de las fotos a las firmas. Perú firmó su memorándum. Ecuador también. Argentina cerró acuerdo con Milei abrazando a Washington. India negoció reducción de aranceles solares. Y según el WSJ, Trump está armando un bloque de minerales a una velocidad que no se veía desde los acuerdos comerciales post-guerra fría.

México tiene 60 días para presentar una propuesta conjunta. Ebrard dice que "estamos en la mesa, no en el menú". El problema es que la mesa se está llenando con países que llegaron antes, pidieron primero y ya están comiendo. No es que México no tenga recursos — tiene litio, cobre, grafito, tierras raras. Lo que no tiene es velocidad. La BBC y Fast Company ya mapean el bloque que EUA quiere construir con aliados. Si no estás adentro del bloque, estás afuera de la cadena de suministro. Así de simple.

Adentro, la tensión es real. Colectivos alertan que el plan puede poner en riesgo la soberanía sobre los recursos. Y la preocupación no es menor: ¿puedes garantizar acceso al bloque comercial sin entregar el control de tus yacimientos? Esa negociación es la que tiene que resolverse en 60 días, no en un sexenio. La minería ya se posiciona como pilar del T-MEC, y la revisión del tratado no va a esperar a que México resuelva sus debates internos sobre extractivismo.

Para el que opera en manufactura, automotriz, electrónica o cualquier cadena que toque baterías: tu suministro de minerales se está rediseñando ahora. No cuando haya regulación. No cuando se publique un decreto. Ahora. Los $406,800 MDD del Plan México dependen en buena parte de que esta cadena funcione. Si México se queda fuera del diseño del bloque, el nearshoring pierde un componente que ningún incentivo fiscal compensa.

$406,800 millones de dólares. Esa es la cifra que Sheinbaum puso sobre la mesa esta semana como portafolio de inversión. 2,000 proyectos. El sector privado aplaudió. Ebrard celebró récord. Las fotos salieron bien. Nadie preguntó: ¿y de dónde sale la electricidad?

Porque la respuesta no es cómoda. 30 proyectos energéticos llevan meses detenidos por falta de permisos. El Plan de Infraestructura dice que "abre la puerta a privados", pero no define ni los proyectos ni las reglas. BBVA México pide reglas claras para financiar. Los empresarios piden destrabar trámites. Y la inversión fija acumula una caída comparable con años de recesión. El headline dice "cifra histórica en inversión". La letra chiquita dice "en promesas".

El artículo de Código Magenta lo dice sin rodeos: "Perdón, sin energía no habrá inversión." Y tiene razón. El nearshoring requiere megawatts disponibles, no megawatts prometidos. Cada mes que un permiso se queda en un escritorio es un mes que un parque industrial no puede garantizar suministro a un OEM evaluando si mover producción de Shenzhen a Querétaro o a Ho Chi Minh. El competidor no es China — es Vietnam con trámites más rápidos.

El Plan México no necesita más portafolio. Necesita MW conectados. Y mientras eso no se resuelva — mientras las reglas no existan, los permisos no fluyan y la inversión fija siga cayendo — los $406,800 MDD son un deck bien diseñado. No una estrategia industrial. La diferencia entre ambas cosas se mide en kilowatts-hora entregados, no en fotos con empresarios.

SENER, CFE y los gobiernos de CDMX, Jalisco y Nuevo León acaban de instalar un grupo de seguimiento para garantizar que no se vaya la luz durante el Mundial 2026. Tres estados, dos dependencias federales, un operativo coordinado. Para un torneo de fútbol.

Léelo otra vez. El sistema eléctrico mexicano necesita intervención institucional extraordinaria para manejar la demanda de un evento temporal. Estadios, hospitality, transmisiones, transporte, toda la carga concentrada que genera una sede FIFA operando a máxima capacidad durante aproximadamente 30 días. Si la red tuviera margen operativo suficiente, esto sería rutina. No lo es. Que se formalice un grupo de seguimiento con participación federal y estatal es reconocer, sin decirlo en voz alta, que el margen de reserva no da para improvisar.

Y justo cuando se habla de blindar la red, Pemex controla un incendio en el ducto Rosarito-Mexicali. Un recordatorio oportuno de que la fragilidad no es teórica — es operativa y tiene fecha.

Ahora, el ángulo que vale la pena rescatar: Jalisco como sede FIFA no es solo un evento deportivo. Es una validación de capacidad de coordinación de infraestructura de clase mundial. El grupo de seguimiento pone a Jalisco junto a CDMX y Monterrey como los tres nodos donde el gobierno federal acepta que la energía es misión crítica. Eso, bien jugado, es un activo que trasciende el torneo. La infraestructura que se refuerce para el Mundial puede convertirse en infraestructura permanente si el estado lo negocia correctamente. Y para atraer inversión post-2026, pocas cosas hablan más fuerte que decir "ya operamos confiablemente bajo demanda FIFA".

Pero la pregunta para el CFO que está leyendo esto no es si va a haber luz durante el partido. La pregunta es qué pasa el 20 de julio, cuando se acaba el torneo, se desarma el operativo especial y tu planta sigue necesitando energía confiable las 8,760 horas del año. Si el sistema requiere blindaje para un mes, ¿qué te dice sobre los otros once?

Si esto te sirvió, reenvíalo a alguien que todavía no nos lee.

Nos leemos el lunes.

— Alex